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    天康生物:动物疫苗前景向好全年增长可期

    发表时间:2020-01-18 信息来源:www.blow35rdvs.com 浏览次数:1240

     

    最近,我们对天康生物的经营和销售进行了跟踪研究。点评如下:

    点评:

    第一季度展望:同比下降10%-15%,同比增长25%-30%

    。全国动物疫苗春季预防招标工作已经完成。我们最近关注了该公司疫苗产品的中标和其他业务的销售。通过疫苗、饲料、棉籽和养猪业的划分,我们预计Q1将同比下降10%-15%,但动物疫苗收入将同比增加25%-30%。我们认为,业绩下滑的主要原因是该公司2013年在Q1的同比基数相对较高,而2014年Q1期间生猪养殖和棉籽业务的收入并不理想。

    具体来说,我们预计2014年Q1棉籽利润将同比下降约600万英镑。2013年Q1生猪养殖利润约为560万英镑,新疆生猪价格14年来在Q1略有下降,预计不会给公司带来利润。饲料收入预计略有盈余。嫩苗同比增长约15%,对应利润3600万,市场苗同比增长约100%,对应利润700万,疫苗Q1利润同比增长约27%。总体而言,该公司2013年在Q1的净利润约为5000万元,而Q1在2014年受到棉籽油和养猪业的拖累,预计净利润同比下降500万至750万元,降幅为10%至15%。

    我们相信动物疫苗业务将继续推动高性能增长,并提高公司全年的估值。与此同时,棉籽业务作为一个整体将处于盈亏平衡状态。随着下半年生猪价格的上涨,养猪业有望盈利。随着水产养殖业的复苏,饲料行业将实现小幅增长,不会成为拖累。总体而言,母公司净利润预计在2014年达到2.1亿元,同比增长约23%。

    动物疫苗保持了高增长,并对年度绩效贡献持坚定乐观态度。

    在疫苗招标方面,我们最近跟踪了公司的中标情况。该公司的疫苗收入,如口蹄疫、蓝耳病和小反刍兽疫,已显示出全面的同比增长,主要是由于口蹄疫疫苗的单价上涨了约10%。

    与此同时,生猪蓝耳病疫苗的投标价格也有所上涨,小反刍兽疫疫苗的投标量也大幅增加。

    我们在之前的《农林牧渔行业热点聚焦(第二十三期)牛A 型口蹄疫和小反刍兽疫疫情跟踪》中还提到,该公司2014年小反刍兽疫疫苗的销售可能超过市场预期。根据我们对疫情和疫苗需求的跟踪,我们发现小反刍兽疫向全国蔓延的迹象。

    根据疫情情况,我们判断小反刍兽疫的防控有可能实施全国免疫接种。目前,全国市场上共有3-4亿只羊。如果以0.3元/第一批嫩苗的价格为基础,相应的收入规模为9000-1.2亿元。我们相信,根据行业结算惯例,估计Q1季度报告将确认约2000万元的收入,相当于600万元的利润。

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