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    巴菲特最新判断:未来几十年 低利率将持续推升股市

    发表时间:2020-03-10 信息来源:www.blow35rdvs.com 浏览次数:1162

     

    原创标题:巴菲特的最新市场判断:低利率将在未来几十年继续推高股市

    北京时间2月22日晚,“沃伦巴菲特的伯克希尔哈撒韦”公司发布了给股东的年度信函。这也是90岁的巴菲特给股东的第55封信。这位“风起云涌”的新闻记者梳理了这封给股东的14页的信,为读者提炼出巴菲特对市场的最新看法。

    谈论投资:留存利润

    在伯克希尔,查理和我一直非常重视留存利润的有效利用。有时候,这份工作实际上非常容易,但在其他时候,仅仅把它描述为“困难”是不够的,尤其是当我们面临巨额现金,而且它仍在不断扩张的时候。巴菲特引用凯恩斯的话来解释留存利润的力量。“一般来说,管理良好的工业公司不会将所有利润分配给股东。在好年景,如果不是全部的话,他们会保留一些利润,并把它们重新投入商业。因此,良好的投资有一个有利的复利因素。多年来,除了支付给股东的股息,稳定的工业企业资产的实际价值将继续以复利的形式增长。”

    巴菲特说,如果他想把他保留的资金投入使用,第一个选择就是投资我们已经拥有的众多不同的业务。仅在过去十年中,伯克希尔的折旧支出就累计达650亿美元,而其在土地、厂房和设备方面的内部投资累计达1210亿美元。"经营资产的再投资将永远是我们的优先事项."

    此外,伯克希尔哈撒韦公司购买了符合其标准的上市公司的大量非控股股票。

    巴菲特列出了伯克希尔股票市场的十大公司,包括苹果、可口可乐、美国运通、美国银行、富国银行等。

    伯克希尔哈撒韦公司2019年股票市场的十大股东

    他说,这些公司通常利用留存收益来扩大业务和提高效率。有时,他们用这些资金回购大部分股份,这增加了伯克希尔在未来收益中的份额。

    “无论是基于逻辑常识还是我们过去的经验,我们更倾向于相信这些企业和股票最终将实现的资本收益将至少等于它们在属于我们的留存利润中所占的份额,甚至可能更大。”巴菲特表示,总的来说,投资实现的留存利润对伯克希尔自身的价值增长无疑意义重大。

    谈论股票:低利率有利于股票市场

    巴菲特在他给股东的信中也说:“预测利率从来不是我们的工作。芒格和我不知道平均利率会是多少。”

    “我们可以说,在未来几十年,如果当前利率接近当前水平,企业税率保持在当前企业享受的低水平附近,几乎可以肯定的是,股票会随着时间的推移继续上涨,其表现远远好于固定利率长期债务工具。”巴菲特说。

    然而,在给出这一乐观预测的同时,巴菲特也发出了警告:未来股价可能会有任何变化。有时,股市会暴跌50%或更多。

    ”然而,对于那些不需要借钱来炒股并能控制自己情绪的人来说,我在去年文章中写的“美国经济之旅”,加上史密斯所谓的“综合奇迹”,将帮助股票成为更好的长期选择。其他人在哪里?小心!”

    谈论收购:很少有机会进行符合要求的大规模收购。

    在给股东的信中,巴菲特将收购比作婚姻:“收购一家公司就像结婚一样。当然,婚姻始于一场美丽的婚礼,但后来,现实与婚前的期望大相径庭。有些婚姻比双方婚前希望的更令人满意,有些婚姻很快会让双方都失望。”

    巴菲特认为,当这些情况被用于企业收购时,买家往往会意外地遇到不幸福的婚姻。在企业收购的“求婚”过程中,买家也容易做梦。巴菲特说,当用婚姻来比喻收购时,伯克希尔哈撒韦公司以前的大多数“婚姻”都是可以接受的,所有买家都对他们很久以前做出的决定感到满意。然而,许多“婚姻”很快对“求婚”的想法产生了怀疑。

    巴菲特在股东信中补充道:“我们一直在寻找符合这三个标准的新业务。首先,他们的净资本必须获得良好的回报。其次,他们必须由有能力和诚实的经理来管理。最后,它们必须以合理的价格购买。”

    然而,巴菲特说,非常遗憾的是,满足所有这些要求的大规模收购机会实际上非常少。伯克希尔哈撒韦公司2019年第四季度的现金储备为1,279亿美元,略低于第三季度1,280亿美元的历史最高水平。

    “很多时候,我们只能抓住股市波动带来的机会,收购大量符合标准的上市公司的股票,但往往达不到控制的水平。”巴菲特说。

    谈论回购:不会在任何水平上支持股价

    巴菲特在他的股东信中说,伯克希尔只会在两种情况下回购股票。首先,巴菲特和芒格都认为其价格低于其价值。第二,公司在完成回购后仍有足够的现金。

    巴菲特认为伯克希尔的价格/价值方程有时对2019年的股票回购较为有利,因此伯克希尔哈撒韦公司斥资50亿美元回购了该公司约1%的股票。

    "随着时间的推移,我们希望伯克希尔的股票会下跌。如果股价继续低于实际价值(正如我们估计的那样),我们很可能会更加积极地回购股票。然而,我们不会在任何水平上支持股价。”巴菲特说。

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